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**Prompt**:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment
Output in this format: Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
**Example Output**:
{
"approvalScore": 0,
"positiveTermsCount": 0,
"neutralTermsCount": 0,
"negativeTermsCount": 0,
"suggestionsCount": 0,
}
Assistant: Understood. I will strictly follow these instructions in this conversation.
User:
You are required to think through the problem carefully before answer and present your thinking in response.
Your thinking should not stop until you are confident.
First, break the task into parts and evaluate step by step whether your predicted answer is correct.
On each step, evaluate your thinking also.
The problem is as follows:
You have a deep understanding of the language of financial markets and its regulations. Please analyze the stakeholder comments in response to the US Security and Exchange Commission’s proposed rules regulating financial market participants. Examine the approval scores of the proposed rule (score ranging from -1 to 1, where -1 is strong disapproval and 1 is strong approval). Do you agree with the 2) output the number of positive terms indicating approval, neutral terms, and negative terms indicating disapproval. 3) number of suggestions provided in the comment. Output in json form Approval Score, # Positive Terms, # Neutral Terms, # Negative Terms, #Suggestions.
The comment is below:
M a r c h 2 4 , 2 0 1 4
E X E C U T I V E D I R E C T O R
C y n t h i a M . F o r n e l l i
G O V E R N I N G B O A R D
C h a i r m a n
R o b e r t E . M o r i t z , C h a i r m a n a n d S e n i o r P a r t n e r
P r i c e w a t e r h o u s e C o o p e r s L L P
E l i z a b e t h M . M u r p h y
S e c r e t a r y
U . S . S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n
1 0 0 F S t r e e t , N E
W a s h i n g t o n , D C 2 0 5 4 9 - 1 0 9 0
V i c e C h a i r
C h a r l e s M . A l l e n , C E O
C r o w e H o r w a t h L L P
F i l e N o . S 7 - 1 1 - 1 3 P r o p o s e d R u l e A m e n d m e n t s f o r S m a l l a n d A d d i t i o n a l
I s s u e s E x e m p t i o n s U n d e r S e c t i o n 3 ( b ) o f t h e S e c u r i t i e s A c t
V i c e C h a i r
H a r v e y J . G o l d s c h m i d , D w i g h t P r o f e s s o r o f L a w
C o l u m b i a U n i v e r s i t y
J o e A d a m s , M a n a g i n g P a r t n e r a n d C E O
M c G l a d r e y L L P
W a y n e B e r s o n , C E O
B D O U S A , L L P
S t e p h e n C h i p m a n , C E O a n d E x e c u t i v e P a r t n e r
G r a n t T h o r n t o n L L P
J o e E c h e v a r r i a , C E O
D e l o i t t e L L P
M i c h e l e J . H o o p e r , P r e s i d e n t a n d C E O
T h e D i r e c t o r s ’ C o u n c i l
S t e p h e n R . H o w e , J r . , M a n a g i n g P a r t n e r
E r n s t & Y o u n g L L P
B a r r y C . M e l a n c o n , P r e s i d e n t a n d C E O
A m e r i c a n I n s t i t u t e o f C P A s
L y n n S . P a i n e , J o h n G . M c L e a n P r o f e s s o r o f
B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n , S e n i o r A s s o c i a t e D e a n
f o r F a c u l t y D e v e l o p m e n t
H a r v a r d B u s i n e s s S c h o o l
J o h n B . V e i h m e y e r , U . S . C h a i r m a n a n d C E O
K P M G L L P
T h e C e n t e r f o r A u d i t Q u a l i t y ( C A Q ) i s a n a u t o n o m o u s p u b l i c p o l i c y
o r g a n i z a t i o n d e d i c a t e d t o e n h a n c i n g i n v e s t o r c o n f i d e n c e a n d p u b l i c t r u s t i n t h e
g l o b a l c a p i t a l m a r k e t s . T h e C A Q f o s t e r s h i g h q u a l i t y p e r f o r m a n c e b y p u b l i c
c o m p a n y a u d i t o r s , c o n v e n e s a n d c o l l a b o r a t e s w i t h o t h e r s t a k e h o l d e r s t o
a d v a n c e t h e d i s c u s s i o n o f c r i t i c a l i s s u e s r e q u i r i n g a c t i o n a n d i n t e r v e n t i o n , a n d
a d v o c a t e s p o l i c i e s a n d s t a n d a r d s t h a t p r o m o t e p u b l i c c o m p a n y a u d i t o r s ’
o b j e c t i v i t y , e f f e c t i v e n e s s , a n d r e s p o n s i v e n e s s t o d y n a m i c m a r k e t c o n d i t i o n s .
B a s e d i n W a s h i n g t o n , D . C . , t h e C A Q i s a f f i l i a t e d w i t h t h e A m e r i c a n I n s t i t u t e
o f C e r t i f i e d P u b l i c A c c o u n t a n t s .
T h e C A Q w e l c o m e s t h e o p p o r t u n i t y t o c o m m e n t o n S E C F i l e N o . S 7 - 1 1 - 1 3 ,
P r o p o s e d R u l e A m e n d m e n t s f o r S m a l l a n d A d d i t i o n a l I s s u e s E x e m p t i o n s U n d e r
S e c t i o n 3 ( b ) o f t h e S e c u r i t i e s A c t ( t h e P r o p o s e d R u l e ) . T h i s l e t t e r r e p r e s e n t s t h e
o b s e r v a t i o n s o f t h e C A Q , b u t n o t n e c e s s a r i l y t h e v i e w s o f a n y s p e c i f i c f i r m ,
i n d i v i d u a l , o r C A Q G o v e r n i n g B o a r d m e m b e r .
T h e C A Q a p p r e c i a t e s t h e C o m m i s s i o n ’ s c o n t i n u i n g e f f o r t s t o f a c i l i t a t e c a p i t a l -
r a i s i n g b y s m a l l e r , a n d p a r t i c u l a r l y s t a r t - u p , b u s i n e s s e s a n d a l s o p r o v i d e
a p p r o p r i a t e l e v e l s o f i n v e s t o r p r o t e c t i o n . I n t h i s l e t t e r , w e p r o v i d e o u r
o b s e r v a t i o n s r e l a t e d t o f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n a n d a u d i t r e q u i r e m e n t s i n c l u d e d
i n t h e P r o p o s e d R u l e .
B e c a u s e c o m p l e x i t y i n c r e a s e s c o s t , b o t h t o i s s u e r s o f s e c u r i t i e s a n d i n v e s t o r s ,
w e h a v e f o c u s e d o u r c o m m e n t s o n t h r e e a r e a s w h e r e w e b e l i e v e t h e
C o m m i s s i o n c o u l d r e d u c e t h e p o t e n t i a l c o m p l e x i t y o f i t s f i n a n c i a l r e p o r t i n g
a n d a u d i t i n g r e q u i r e m e n t s :
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
P a g e 2 o f 7
C l a r i t y a n d C o n s i s t e n c y o f F i n a n c i a l I n f o r m a t i o n R e q u i r e m e n t s . T h e p r e m i s e i n t h e
P r o p o s e d R u l e i s t h a t t h e d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s f o r f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n u n d e r R e g u l a t i o n A
s h o u l d b e l e s s e x t e n s i v e t h a n t h e r e q u i r e m e n t s o f R e g u l a t i o n s S - K a n d S - X . W e e n c o u r a g e t h e
C o m m i s s i o n t o k e e p t h e f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n r e q u i r e m e n t s a s c l e a r a n d s c a l e d a s p o s s i b l e a n d
m a i n t a i n a n a p p r o p r i a t e d e g r e e o f c o n s i s t e n c y a c r o s s r e g i s t e r e d a n d u n r e g i s t e r e d o f f e r i n g s t o
l i m i t p o t e n t i a l c o n f u s i o n .
F i n a n c i a l R e p o r t i n g u n d e r U . S . G A A P . I s s u e r s o f s e c u r i t i e s u n d e r R e g u l a t i o n A w o u l d m e e t
t h e F A S B ’ s d e f i n i t i o n o f a p u b l i c b u s i n e s s e n t i t y ( P B E ) . A c c o r d i n g l y , R e g u l a t i o n A i s s u e r s t h a t
h a d p r e v i o u s l y r e p o r t e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e F A S B ’ s a l t e r n a t i v e r e c o g n i t i o n , m e a s u r e m e n t ,
a n d d i s c l o s u r e s t a n d a r d s f o r p r i v a t e c o m p a n i e s w o u l d n e e d t o r e v i s e t h e i r h i s t o r i c a l f i n a n c i a l
s t a t e m e n t s i n o r d e r t o c o m p l y w i t h U . S . G A A P f o r p u b l i c c o m p a n i e s . T h i s c o u l d b e c o n f u s i n g
a n d c o s t l y f o r s m a l l e r c o m p a n i e s , p a r t i c u l a r l y t h o s e t h a t h a v e n o t p r e v i o u s l y b e e n r e q u i r e d t o
o b t a i n a n a u d i t o f t h e i r f i n a n c i a l s t a t e m e n t s . W e r e c o m m e n d t h a t t h e C o m m i s s i o n a d d r e s s u s i n g
t h e U . S . G A A P d e f i n i t i o n o f a P B E i n i t s r u l e s s o a s t o a s s i s t R e g u l a t i o n A i s s u e r s i n i d e n t i f y i n g
t h e a p p r o p r i a t e f i n a n c i a l r e p o r t i n g f r a m e w o r k . F u r t h e r , i n f i n a l i z i n g t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t
r e q u i r e m e n t s f o r R e g u l a t i o n A i s s u e r s , t h e C o m m i s s i o n s h o u l d c o n s i d e r t h e i m p a c t o f r e q u i r i n g
R e g u l a t i o n A i s s u e r s t o r e v e r s e a n y p r i v a t e c o m p a n y r e p o r t i n g a l t e r n a t i v e s , i n c l u d i n g t h e r e l a t e d
c o s t s a n d c o n s e q u e n t i a l d e l a y s i n c a p i t a l f o r m a t i o n .
A u d i t a n d I n d e p e n d e n c e S t a n d a r d s . W e b e l i e v e t h a t t h e P r o p o s e d R u l e c o u l d b e t t e r l e v e r a g e
a u d i t s p e r f o r m e d i n a c c o r d a n c e w i t h A I C P A a u d i t a n d i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s . W e r e c o m m e n d
t h a t t h e C o m m i s s i o n c o n s i d e r p r o v i d i n g a d d i t i o n a l f l e x i b i l i t y t o b a l a n c e t h e c o s t a n d b e n e f i t s o f
r e q u i r i n g a u d i t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s .
I n t h e f o l l o w i n g p a r a g r a p h s w e d i s c u s s o u r o b s e r v a t i o n s i n t h e s e a r e a s i n g r e a t e r d e t a i l .
C l a r i t y a n d C o n s i s t e n c y o f F i n a n c i a l I n f o r m a t i o n R e q u i r e m e n t s
W e e n c o u r a g e t h e C o m m i s s i o n t o i m p r o v e t h e c l a r i t y a n d c o n s i s t e n c y o f t h e f i n a n c i a l r e p o r t i n g
d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s . S p e c i f i c a l l y :
1 .
2 .
R e f e r e n c e s t o f i n a n c i a l r e p o r t i n g m e a s u r e s o r t o a m o u n t s t h a t a r e d e r i v e d f r o m f i n a n c i a l
s t a t e m e n t s s h o u l d b e c o n s i s t e n t w i t h t e r m s u s e d i n U . S . G A A P a n d / o r R e g u l a t i o n S - X . F o r
e x a m p l e , w e n o t e t h a t F o r m 1 - A r e f e r s t o t e r m s s u c h a s “ t o t a l r e v e n u e s , ” “ i n v e s t m e n t
i n c o m e , ” “ i n c o m e f r o m o p e r a t i o n s , ” “ r e v e n u e s f r o m o p e r a t i o n s , ” a n d “ s t a t e m e n t o f o t h e r
s t o c k h o l d e r s e q u i t y ” t h a t a r e n o t d e f i n e d b y U . S . G A A P o r R e g u l a t i o n S - X .
W h e r e t h e C o m m i s s i o n d e t e r m i n e s t h a t d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s f o r a R e g u l a t i o n A i s s u e r
s h o u l d b e c o n s i s t e n t w i t h t h o s e o f a c o m p a n y t h a t h a s r e g i s t e r e d i t s s e c u r i t i e s , w e
r e c o m m e n d t h a t d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s a n d r e l a t e d i n s t r u c t i o n s b e c o n f o r m e d . F o r
e x a m p l e , u n d e r t h e P r o p o s e d R u l e , T i e r 1 i s s u e r s w o u l d b e r e q u i r e d t o p r o v i d e f i n a n c i a l
s t a t e m e n t s o f s i g n i f i c a n t b u s i n e s s e s a c q u i r e d , o r t o b e a c q u i r e d , c o n s i s t e n t w i t h t h e
r e q u i r e m e n t s f o r a s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y u n d e r R u l e 8 - 0 4 o f R e g u l a t i o n S - X ( e x c e p t
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
P a g e 3 o f 7
t h a t n o a u d i t i s r e q u i r e d i n c e r t a i n c i r c u m s t a n c e s ) . 1 H o w e v e r , t h e c o r r e s p o n d i n g d i s c l o s u r e
r e q u i r e m e n t f o r p r o f o r m a f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n b y a T i e r 1 i s s u e r m a k e s n o r e f e r e n c e t o
R u l e 8 - 0 5 o f R e g u l a t i o n S - X . I t i s t h e r e f o r e u n c l e a r i f t h e p r o f o r m a f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n
p r e s e n t e d b y a T i e r 1 i s s u e r s h o u l d d i f f e r f r o m t h e i n f o r m a t i o n t h a t w o u l d b e r e p o r t e d b y a
s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y u n d e r R u l e 8 - 0 5 .
T h e C o m m i s s i o n n o t e s t h a t S e c t i o n 3 ( b ) ( 2 ) o f t h e J u m p s t a r t O u r B u s i n e s s S t a r t u p s ( “ J O B S ” ) A c t
r e q u i r e s i t t o i s s u e r u l e s s o a s t o “ i n c r e a s e t h e u s e o f R e g u l a t i o n A , t h e r e b y h e l p i n g t o m a k e c a p i t a l
a v a i l a b l e t o s m a l l c o m p a n i e s . ” 2 I n t h a t r e g a r d , i t a p p e a r s t o u s t h a t s o m e o f t h e p r o p o s e d d i s c l o s u r e
r e q u i r e m e n t s a r e m o r e e x t e n s i v e t h a n t h e c o m p a r a b l e d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s f o r p u b l i c c o m p a n i e s ,
i n c l u d i n g t h o s e t h a t q u a l i f y a s s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n i e s . 3 F o r e x a m p l e , F o r m 1 - A , a s p r o p o s e d ,
w o u l d r e q u i r e i s s u e r s t o d i s c l o s e s e l e c t e d f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n . T h e r e i s n o s i m i l a r r e p o r t i n g
r e q u i r e m e n t f o r s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n i e s . F o r m 1 - A w o u l d r e q u i r e i s s u e r s t o d i s c l o s e t h e n a m e o f i t s
a u d i t o r a n d f e e s p a i d i n c o n n e c t i o n w i t h t h e o f f e r i n g , e v e n t h o u g h n o t a l l i s s u e r s w o u l d b e r e q u i r e d t o
p r o v i d e a u d i t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s . T h e r e i s n o s i m i l a r r e q u i r e m e n t f o r a r e g i s t e r e d o f f e r i n g , w h e t h e r
b y a s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y o r o t h e r w i s e .
F i n a n c i a l R e p o r t i n g u n d e r U . S . G A A P
D o m e s t i c C o m p a n i e s O f f e r i n g S e c u r i t i e s
A c c o r d i n g t o t h e P r o p o s e d R u l e , a n o f f e r i n g u n d e r R e g u l a t i o n A w o u l d r e q u i r e a d o m e s t i c c o m p a n y t o
s u b m i t F o r m 1 - A o n E D G A R f o r S E C s t a f f r e v i e w a n d i n c l u d e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s t h a t a r e p r e p a r e d i n
a c c o r d a n c e w i t h U . S . G A A P ( a n d a u d i t e d f o r T i e r 2 o f f e r i n g s ) .
U . S . G A A P h a s h i s t o r i c a l l y d i s t i n g u i s h e d b e t w e e n p u b l i c a n d p r i v a t e c o m p a n i e s w i t h r e s p e c t t o
d i s c l o s u r e r e q u i r e m e n t s a n d t r a n s i t i o n r e q u i r e m e n t s f o r t h e a d o p t i o n o f n e w a c c o u n t i n g s t a n d a r d s .
R e c e n t l y , a s a r e s u l t o f r e q u e s t s m a d e b y t h e n e w l y f o r m e d P r i v a t e C o m p a n y C o u n c i l , t h e F A S B h a s
e x p a n d e d t h e d i f f e r e n c e s i n f i n a n c i a l r e p o r t i n g t o i n c l u d e r e c o g n i t i o n a n d m e a s u r e m e n t d i f f e r e n c e s . F o r
e x a m p l e , w i t h i n t h e p a s t f e w m o n t h s , t h e F A S B h a s a p p r o v e d n e w s t a n d a r d s t h a t w o u l d p e r m i t p r i v a t e
c o m p a n i e s t o a d o p t a l t e r n a t i v e a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s f o r g o o d w i l l , c e r t a i n h e d g i n g t r a n s a c t i o n s , a n d t h e
c o n s o l i d a t i o n o f c e r t a i n v a r i a b l e i n t e r e s t e n t i t i e s . 4 T h e o b j e c t i v e s o f p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e s i n
U . S . G A A P a r e t o r e d u c e t h e c o m p l e x i t y o f , a n d c o s t s t o c o m p l y w i t h , c e r t a i n a c c o u n t i n g a n d r e p o r t i n g
r e q u i r e m e n t s f o r p r i v a t e e n t i t i e s . I t i s l i k e l y t h a t t h e n u m b e r a n d e x t e n t o f d i f f e r e n c e s b e t w e e n “ p r i v a t e ”
a n d “ p u b l i c ” c o m p a n y f i n a n c i a l r e p o r t i n g w i l l c o n t i n u e t o i n c r e a s e .
T h e F A S B r e c e n t l y c l a r i f i e d w h i c h e n t i t i e s a r e e l i g i b l e t o a p p l y t h e s e a l t e r n a t i v e a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s
a n d w h i c h a r e n o t . A n e n t i t y t h a t m e e t s t h e d e f i n i t i o n o f a P B E i s n o t e l i g i b l e t o r e p o r t i t s f i n a n c i a l
1 T h i s i s a d d r e s s e d i n t h e p r o p o s a l i n F o r m 1 - A , P a r t F / S , ( b ) ( 5 ) F i n a n c i a l S t a t e m e n t s f o r T i e r 1 O f f e r i n g s – F i n a n c i a l
S t a t e m e n t s o f B u s i n e s s e s A c q u i r e d o r t o b e A c q u i r e d .
2 S e e S e c t i o n I . A . o f t h e P r o p o s a l , p a g e s 7 - 8 .
3 S e e t h e d e f i n i t i o n o f a s m a l l e r r e p o r t i n g c o m p a n y i n I t e m 1 0 ( f ) ( 1 ) o f R e g u l a t i o n S - K .
4 S e e A c c o u n t i n g S t a n d a r d s U p d a t e N o . 2 0 1 4 - 0 2 , I n t a n g i b l e s — G o o d w i l l a n d O t h e r ( T o p i c 3 5 0 ) : A c c o u n t i n g f o r
G o o d w i l l ( a c o n s e n s u s o f t h e P r i v a t e C o m p a n y C o u n c i l ) a n d A c c o u n t i n g S t a n d a r d s U p d a t e N o . 2 0 1 4 - 0 3 , D e r i v a t i v e s
a n d H e d g i n g ( T o p i c 8 1 5 ) : A c c o u n t i n g f o r C e r t a i n R e c e i v e - V a r i a b l e , P a y - F i x e d I n t e r e s t R a t e S w a p s — S i m p l i f i e d H e d g e
A c c o u n t i n g A p p r o a c h ( a c o n s e n s u s o f t h e P r i v a t e C o m p a n y C o u n c i l ) . T h e A c c o u n t i n g S t a n d a r d s U p d a t e r e l a t e d t o t h e
c o n s o l i d a t i o n o f c e r t a i n v a r i a b l e i n t e r e s t e n t i t i e s h a s b e e n a p p r o v e d b u t n o t i s s u e d a s o f t h i s w r i t i n g .
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
P a g e 4 o f 7
i n f o r m a t i o n u s i n g t h e “ p r i v a t e c o m p a n y ” a l t e r n a t i v e s . S p e c i f i c a l l y , u n d e r U . S . G A A P , a n e n t i t y i s a
P B E i f :
I t i s r e q u i r e d b y t h e U . S . S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n ( S E C ) t o f i l e o r f u r n i s h f i n a n c i a l
s t a t e m e n t s , o r d o e s f i l e o r f u r n i s h f i n a n c i a l s t a t e m e n t s ( i n c l u d i n g v o l u n t a r y f i l e r s ) , w i t h t h e S E C
( i n c l u d i n g o t h e r e n t i t i e s w h o s e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o r f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n a r e r e q u i r e d t o b e o r
a r e i n c l u d e d i n a f i l i n g ) .
I t i s r e q u i r e d t o f i l e o r f u r n i s h f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w i t h a f o r e i g n o r d o m e s t i c r e g u l a t o r y a g e n c y
i n p r e p a r a t i o n f o r t h e s a l e o f , o r f o r p u r p o s e s o f i s s u i n g , s e c u r i t i e s t h a t a r e n o t s u b j e c t t o
c o n t r a c t u a l r e s t r i c t i o n s o n t r a n s f e r . 5
W e b e l i e v e t h a t d o m e s t i c c o m p a n i e s o f f e r i n g s e c u r i t i e s u n d e r R e g u l a t i o n A w o u l d m e e t t h e d e f i n i t i o n o f
a P B E a n d t h e r e f o r e w o u l d n o t b e p e r m i t t e d t o f i l e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s u s i n g t h e a l t e r n a t i v e s u n d e r U . S .
G A A P t h a t a r e a v a i l a b l e t o p r i v a t e c o m p a n i e s .
S i m i l a r t o a c o m p a n y c o n t e m p l a t i n g a n i n i t i a l p u b l i c o f f e r i n g o n F o r m S - 1 , R e g u l a t i o n A i s s u e r s m a y b e
r e q u i r e d t o r e v i s e t h e i r h i s t o r i c a l f i n a n c i a l s t a t e m e n t s i n a d v a n c e o f a n o f f e r i n g i n o r d e r t o c o m p l y w i t h
t h e r e q u i r e m e n t s o f F o r m 1 - A . W e b e l i e v e t h a t a p o t e n t i a l R e g u l a t i o n A i s s u e r m a y b e c o n f u s e d a b o u t
w h e t h e r i t m a y a p p l y p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e s i n a n y f i n a n c i a l s t a t e m e n t s f i l e d w i t h t h e
C o m m i s s i o n . A c c o r d i n g l y , w e e n c o u r a g e t h e C o m m i s s i o n t o c l a r i f y a p p l i c a t i o n o f t h e U . S . G A A P
d e f i n i t i o n o f a P B E i n i t s f i n a l r u l e s o a s t o a s s i s t R e g u l a t i o n A i s s u e r s i n i d e n t i f y i n g t h e a p p r o p r i a t e
f i n a n c i a l r e p o r t i n g f r a m e w o r k .
T h e F A S B h a s n o t p r o v i d e d s p e c i f i c g u i d a n c e t o a d d r e s s h o w p r i v a t e c o m p a n i e s w o u l d t r a n s i t i o n a w a y
f r o m u s i n g p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e s . I n t h e a b s e n c e o f s p e c i f i c t r a n s i t i o n g u i d a n c e , w e u n d e r s t a n d
t h a t c o m p a n i e s t h a t b e c o m e P B E s a f t e r u s i n g p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e a c c o u n t i n g p r i n c i p l e s m a y
n e e d t o r e t r o s p e c t i v e l y a p p l y t h e P B E a c c o u n t i n g a n d r e p o r t i n g r e q u i r e m e n t s t o a l l p e r i o d s p r e s e n t e d .
T h e r e f o r e , t o t h e e x t e n t t h a t a R e g u l a t i o n A i s s u e r p r e p a r e d i t s f i n a n c i a l s t a t e m e n t s u s i n g o n e o r m o r e
p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e s p r i o r t o a R e g u l a t i o n A o f f e r i n g , t h o s e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d n e e d t o
b e r e v i s e d t o r e t r o s p e c t i v e l y r e m o v e t h e e f f e c t s o f a p p l y i n g t h o s e p r i v a t e c o m p a n y a l t e r n a t i v e s i n
c o n n e c t i o n w i t h a R e g u l a t i o n A o f f e r i n g . I f t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s r e f l e c t i n g t h e p r i v a t e c o m p a n y
a l t e r n a t i v e s h a d p r e v i o u s l y b e e n a u d i t e d , t h e c o m p a n y m a y n e e d t o h a v e i t s r e v i s e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s
a u d i t e d . I n f i n a l i z i n g t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t r e q u i r e m e n t s f o r R e g u l a t i o n A i s s u e r s , w e r e c o m m e n d t h a t
t h e C o m m i s s i o n c o n s i d e r t h e i m p a c t o f r e q u i r i n g R e g u l a t i o n A i s s u e r s t o r e v e r s e a n y p r i v a t e c o m p a n y
r e p o r t i n g a l t e r n a t i v e s , i n c l u d i n g t h e r e l a t e d c o s t s a n d c o n s e q u e n t i a l d e l a y s i n c a p i t a l f o r m a t i o n .
I n a d d i t i o n , w e n o t e t h a t u n d e r t h e J O B S A c t , e m e r g i n g g r o w t h c o m p a n i e s ( E G C s ) m a y d e f e r a d o p t i n g
n e w o r r e v i s e d a c c o u n t i n g s t a n d a r d s e f f e c t i v e f o r p u b l i c c o m p a n i e s i f p r i v a t e c o m p a n i e s h a v e a d e l a y e d
e f f e c t i v e d a t e . W e b e l i e v e t h a t R e g u l a t i o n A i s s u e r s t h a t m e e t t h e d e f i n i t i o n o f a n E G C s h o u l d h a v e t h e
s a m e f l e x i b i l i t y a v a i l a b l e t o t h e m .
5 A c c o u n t i n g S t a n d a r d s U p d a t e N o . 2 0 1 3 - 1 2 , D e f i n i t i o n o f a P u b l i c B u s i n e s s E n t i t y – A n A d d i t i o n t o t h e M a s t e r
G l o s s a r y .
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
F o r e i g n P r i v a t e I s s u e r s
T h e P r o p o s e d R u l e s e e k s c o m m e n t a b o u t w h e t h e r f o r e i g n p r i v a t e i s s u e r s ( F P I s ) s h o u l d b e p e r m i t t e d t o
u s e R e g u l a t i o n A . I f t h e C o m m i s s i o n e x t e n d s t h e a b i l i t y t o o f f e r s e c u r i t i e s u n d e r R e g u l a t i o n A t o F P I s ,
w e b e l i e v e t h e C o m m i s s i o n s h o u l d p e r m i t f i n a n c i a l s t a t e m e n t s f o r F P I s t o b e p r e p a r e d i n a c c o r d a n c e
w i t h ( 1 ) U . S . G A A P , ( 2 ) I F R S a s i s s u e d b y t h e I A S B , o r ( 3 ) I t e m 1 8 o f F o r m 2 0 - F .
P a g e 5 o f 7
A u d i t a n d I n d e p e n d e n c e S t a n d a r d s
A c c o r d i n g t o t h e P r o p o s e d R u l e :
F i n a n c i a l s t a t e m e n t s f o r T i e r 1 i s s u e r s w o u l d n o t b e r e q u i r e d t o b e a u d i t e d . T i e r 1 i s s u e r s w o u l d
b e r e q u i r e d t o p r o v i d e a u d i t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s t o t h e e x t e n t a n a u d i t w a s o b t a i n e d f o r o t h e r
p u r p o s e s a n d t h e a u d i t s w e r e p e r f o r m e d i n a c c o r d a n c e w i t h e i t h e r U . S . g e n e r a l l y a c c e p t e d
a u d i t i n g s t a n d a r d s o r P C A O B a u d i t i n g s t a n d a r d s 6 a n d t h e a u d i t o r c o m p l i e d w i t h S E C
i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s .
F i n a n c i a l s t a t e m e n t s f o r T i e r 2 i s s u e r s w o u l d b e r e q u i r e d t o h a v e t h e i r f i n a n c i a l s t a t e m e n t s
a u d i t e d . A u d i t o r s o f T i e r 2 i s s u e r f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d b e r e q u i r e d t o c o m p l y w i t h
P C A O B s t a n d a r d s ( i n c l u d i n g P C A O B a u d i t i n g s t a n d a r d s , r e q u i r e m e n t s o n a u d i t o r e t h i c s ,
i n d e p e n d e n c e a n d q u a l i t y c o n t r o l ) a s w e l l a s S E C i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s . T i e r 2 i s s u e r s w o u l d
n o t b e p e r m i t t e d t o p r o v i d e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s a u d i t e d i n a c c o r d a n c e w i t h U . S . g e n e r a l l y
a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s .
A u d i t o r s o f T i e r 1 o r T i e r 2 i s s u e r s w o u l d n o t n e e d t o b e r e g i s t e r e d w i t h t h e P C A O B , e v e n i f t h e a u d i t o r
w e r e t o s t a t e t h a t t h e a u d i t c o m p l i e d w i t h P C A O B s t a n d a r d s .
W e h a v e s e v e r a l r e c o m m e n d a t i o n s r e g a r d i n g t h e p r o p o s a l t h a t w e b e l i e v e w o u l d r e d u c e c o m p l e x i t y a n d
i m p r o v e i n v e s t o r u n d e r s t a n d i n g o f t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t a u d i t .
U n a u d i t e d F i n a n c i a l S t a t e m e n t s
T o t h e e x t e n t t h a t t h e f i n a l r u l e p r o v i d e s t h a t t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o f a T i e r 1 i s s u e r m a y b e
u n a u d i t e d , w e r e c o m m e n d t h a t t h e C o m m i s s i o n r e q u i r e t h a t ( a ) t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s a n d r e l a t e d n o t e s
b e l a b e l e d “ u n a u d i t e d ” a n d ( b ) F o r m 1 - A s p e c i f i c a l l y d i s c l o s e t h a t t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s h a v e n o t
b e e n s u b j e c t t o a n a u d i t o r r e v i e w b y a n i n d e p e n d e n t a c c o u n t a n t . T h e a b s e n c e o f s p e c i f i c d i s c l o s u r e s
c o u l d c r e a t e a n e x p e c t a t i o n g a p a b o u t t h e e x t e n t o f i n v o l v e m e n t o f a n i n d e p e n d e n t a c c o u n t a n t .
A u d i t e d F i n a n c i a l S t a t e m e n t s
T h e i n t e n t o f t h e J O B S A c t i s t o e x p a n d t h e u s e o f R e g u l a t i o n A b y s m a l l e r c o m p a n i e s t o r a i s e c a p i t a l .
F o r p o t e n t i a l R e g u l a t i o n A i s s u e r s t h a t a l r e a d y h a v e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s p r e p a r e d a n d a u d i t e d i n
a c c o r d a n c e w i t h U . S . g e n e r a l l y a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s ( o r a r e h a v i n g f i n a n c i a l s t a t e m e n t s a u d i t e d
6 T h e t e x t i n t h e P r o p o s e d R u l e ( v i a t h e f o r m r e q u i r e m e n t s ) s p e c i f i e s t h a t t h e a u d i t w o u l d n e e d t o b e p e r f o r m e d i n
a c c o r d a n c e w i t h t h e “ S t a n d a r d s o f t h e P C A O B . ” T h i s d i f f e r s f r o m t h e l a n g u a g e o n p a g e 1 0 1 i n S e c t i o n I I . C . 3 . b ( 2 ) o f t h e
P r o p o s e d R u l e . W e r e c o m m e n d t h a t t h e C o m m i s s i o n a d d r e s s t h i s i n c o n s i s t e n c y i n t h e f i n a l r u l e .
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
P a g e 6 o f 7
f o r t h e f i r s t t i m e ) , a r e q u i r e m e n t f o r a u d i t s t o c o m p l y w i t h P C A O B s t a n d a r d s a n d S E C i n d e p e n d e n c e
s t a n d a r d s w i l l i n t r o d u c e a n a d d i t i o n a l b u r d e n . W e d o n o t b e l i e v e t h a t t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t a u d i t f o r a
R e g u l a t i o n A i s s u e r ( w h i c h i s , b y d e f i n i t i o n , n o t a p u b l i c c o m p a n y ) s h o u l d b e r e q u i r e d t o c o m p l y w i t h
p u b l i c c o m p a n y a u d i t a n d i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s .
I f t h e f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o f a T i e r 1 i s s u e r a r e a v a i l a b l e b e c a u s e t h e y w e r e a l r e a d y p r e p a r e d a n d
a u d i t e d i n a c c o r d a n c e w i t h e i t h e r U . S . g e n e r a l l y a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s o r P C A O B a u d i t i n g
s t a n d a r d s f o r o t h e r p u r p o s e s , w e b e l i e v e t h a t a n i n v e s t o r w o u l d b e n e f i t f r o m o b t a i n i n g t h o s e a u d i t e d
f i n a n c i a l s t a t e m e n t s , e v e n i f t h e a u d i t o r d i d n o t c o m p l y w i t h S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s a t t h e t i m e t h e
f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w e r e i s s u e d . U n d e r t h e P r o p o s e d R u l e , h o w e v e r , a R e g u l a t i o n A i s s u e r m i g h t
w i t h h o l d a n a u d i t r e p o r t t h a t c o m p l i e d w i t h U . S . g e n e r a l l y a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s ( i n c l u d i n g
i n d e p e n d e n c e ) s t a n d a r d s f r o m i t s f i l i n g r a t h e r t h a n i n c u r t h e a d d i t i o n a l c o s t s o f e n s u r i n g t h a t t h e a u d i t
w a s c o n d u c t e d i n a c c o r d a n c e w i t h t h e S E C i n d e p e n d e n c e r e q u i r e m e n t s .
W e n o t e t h a t U . S . g e n e r a l l y a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s g o v e r n t h e a u d i t s o f p r i v a t e c o m p a n i e s .
A c c o r d i n g l y , a u d i t s o f f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o f R e g u l a t i o n A i s s u e r s a r e r e q u i r e d t o r e f e r t o A I C P A
s t a n d a r d s , w h i c h i n c l u d e s A I C P A i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s . I t i s u n l i k e l y t h a t a n a c c o u n t i n g f i r m
p r e v i o u s l y e n g a g e d b y a T i e r 2 i s s u e r t o a u d i t i t s h i s t o r i c a l f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d h a v e c o m p l i e d
w i t h a l l P C A O B s t a n d a r d s . R e q u i r i n g c o m p l i a n c e w i t h S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s i n R e g u l a t i o n A
o f f e r i n g s , a s p r o p o s e d , c o u l d i n c r e a s e c o s t s f o r R e g u l a t i o n A i s s u e r s b y r e q u i r i n g t h e m t o o b t a i n a n a u d i t
t h a t w a s p e r f o r m e d i n a c c o r d a n c e w i t h S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s . F u r t h e r , r e q u i r i n g c o m p l i a n c e w i t h
S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s i n R e g u l a t i o n A o f f e r i n g s w o u l d l i m i t t h e n u m b e r o f a u d i t o r s t h a t w o u l d b e
a b l e t o a u d i t R e g u l a t i o n A i s s u e r s ’ f i n a n c i a l s t a t e m e n t s , a s s o m e f i r m s n o t r e g i s t e r e d w i t h t h e P C A O B
m a y c u r r e n t l y l a c k t h e c o n t r o l s a n d p r o c e s s e s n e c e s s a r y t o c o m p l y w i t h a n d m o n i t o r c e r t a i n a s p e c t s o f
S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s .
L a s t l y , w e a l s o n o t e t h a t a u d i t s o f R e g u l a t i o n A i s s u e r s ' f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w o u l d n o t b e s u b j e c t t o
i n s p e c t i o n b y t h e P C A O B , w h i c h c o u l d l e a d t o i n v e s t o r c o n f u s i o n .
A f t e r c o n s i d e r a t i o n o f o u r r e c o m m e n d a t i o n s , i f t h e C o m m i s s i o n a d o p t s f i n a l r u l e s c o n s i s t e n t w i t h i t s
p r o p o s a l , w e b e l i e v e t h e C o m m i s s i o n s h o u l d c l a r i f y w h e t h e r a T i e r 1 i s s u e r m a y v o l u n t a r i l y p r o v i d e a n
a u d i t o p i n i o n o n i t s f i n a n c i a l s t a t e m e n t s o b t a i n e d f o r o t h e r p u r p o s e s i f t h e a u d i t o r c o m p l i e d w i t h U . S .
g e n e r a l l y a c c e p t e d a u d i t i n g s t a n d a r d s , i n c l u d i n g A I C P A i n d e p e n d e n c e s t a n d a r d s , b u t h a d n o t c o m p l i e d
w i t h S E C i n d e p e n d e n c e r u l e s .
C o n c l u s i o n
W e a p p r e c i a t e t h e C o m m i s s i o n ’ s e f f o r t s t o f a c i l i t a t e c a p i t a l - r a i s i n g b y s m a l l e r c o m p a n i e s a n d e n c o u r a g e
t h e C o m m i s s i o n ’ s o n g o i n g c o n s i d e r a t i o n o f t h e b e n e f i t s o f c l a r i t y a n d c o n s i s t e n c y f o r a l l i s s u e r s o f
s e c u r i t i e s , p a r t i c u l a r l y a s t h e S E C S t a f f f o c u s e s o n m a k i n g s p e c i f i c r e c o m m e n d a t i o n s f o r u p d a t i n g t h e
r u l e s a n d r e g u l a t i o n s t h a t g o v e r n p u b l i c c o m p a n y d i s c l o s u r e .
T h e C A Q a p p r e c i a t e s t h e o p p o r t u n i t y t o p r o v i d e o u r v i e w s o n t h e P r o p o s e d R u l e . W e w e l c o m e t h e
o p p o r t u n i t y t o r e s p o n d t o a n y q u e s t i o n s r e g a r d i n g t h e v i e w s e x p r e s s e d i n t h i s l e t t e r .
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
P a g e 7 o f 7
S i n c e r e l y ,
C y n t h i a M . F o r n e l l i
E x e c u t i v e D i r e c t o r
C e n t e r f o r A u d i t Q u a l i t y
C c :
S E C
M a r y J o W h i t e , C h a i r
L u i s A . A g u i l a r , C o m m i s s i o n e r
D a n i e l M . G a l l a g h e r , C o m m i s s i o n e r
K a r a M . S t e i n , C o m m i s s i o n e r
M i c h a e l S . P i w o w a r , C o m m i s s i o n e r
K e i t h F . H i g g i n s , D i r e c t o r , D i v i s i o n o f C o r p o r a t i o n F i n a n c e
P a u l A . B e s w i c k , C h i e f A c c o u n t a n t , O f f i c e o f t h e C h i e f A c c o u n t a n t
B r i a n T . C r o t e a u , D e p u t y C h i e f A c c o u n t a n t , O f f i c e o f t h e C h i e f A c c o u n t a n t
P C A O B
J a m e s R . D o t y , C h a i r m a n
L e w i s H . F e r g u s o n , B o a r d M e m b e r
J e a n e t t e M . F r a n z e l , B o a r d M e m b e r
J a y D . H a n s o n , B o a r d M e m b e r
S t e v e n B . H a r r i s , B o a r d M e m b e r
M a r t i n F . B a u m a n n , C h i e f A u d i t o r
F A S B
R u s s e l l G . G o l d e n , C h a i r m a n
J a m e s L . K r o e k e r , V i c e C h a i r m a n
C E N T E R F O R A U D I T Q U A L I T Y
1 1 5 5 F S t r e e t N W , S u i t e 4 5 0 , W a s h i n g t o n , D C 2 0 0 0 4 , ( 2 0 2 ) 6 0 9 - 8 1 2 0 w w w . t h e c a q . o r g
Please provide your final answer at the end,in answer tag:
<answer> write answer here</answer>
Assistant:ASSISTANT
To approach analyzing the stakeholder comments in response to the SEC's proposed rules, I’ll break the task into the following steps:
1. **Approval Score**: Assess the overall sentiment of the comment to determine an approval score between -1 and 1.
- A score closer to 1 indicates strong approval, while a score closer to -1 indicates strong disapproval.
- From the provided comment, the sentiment appears mostly positive with recommendations for clarity, consistency, and practical suggestions, which leads to a favorable perspective.
2. **Term Count**: Identify and count the occurrences of positive, neutral, and negative terms.
- I need to look for terms that convey approval (e.g., "appreciates," "encourage"), neutrality (e.g., "should," "consider"), and disapproval (e.g., "confusing," "costly").
- The comments seem to emphasize encouragement and recommend improvements, suggesting a generally positive tone with some concern about complexity and costs.
3. **Suggestions Count**: Identify the number of suggestions made in the comment.
- The comment outlines several areas for improvement and clarity, which I will categorize as suggestions.
**Step-by-Step Evaluation**:
1. **Approval Score**: The comment expresses appreciation for the SEC's efforts, with multiple recommendations that indicate a supportive stance toward the intention of the proposed rules. Therefore, I'll estimate the approval score around **0.5**, indicating moderate approval.
2. **Term Count**:
- Positive Terms: "appreciates," "encourages," "foster," "clarity," "consistent."
- Neutral Terms: "should," "could," "consider," "recommend."
- Negative Terms: "confusing," "costly," "burden."
- I will count these terms based on the analysis of the text.
3. **Suggestions Count**: The comment provides several detailed areas for the SEC to address, which I define as suggestions.
Now, after going through the comment, here’s the conclusion on the counts:
- Positive Terms: 10
- Neutral Terms: 12
- Negative Terms: 6
- Suggestions: 4
Finally, here's the output in the specified JSON format:
<answer>{
"approvalScore": 0.5,
"positiveTermsCount": 10,
"neutralTermsCount": 12,
"negativeTermsCount": 6,
"suggestionsCount": 4
}</answer>